(网经社讯)1、传媒、通信区块链研究

1.1、核心观点

◆解读Facebook发布数字货币Libra白皮书电话会议

首先是Facebook进军加密货币领域,其实已经传出来很长时间了，它可以看作是传统科技企业互联网企业，在选择进入区块链时的重大路径。部分海外投资银行也开始发数字货币，主要是基于它传统的金融网络，因为控制了几万亿美元的资产，它可以资产作为背书进行发行Libra。Facebook最大的影响力，在于它20多亿的用户基数，如果说推出Libra支付网络，Libra支付网络引起的影响力可能会比现有投资银行发行的数字货币更大。

几个值得我们关注地方：Facebook主动将Libra的管理权让渡给了瑞士的基金会，这在区块链行业也是比较通常的做法，不管说从合规的角度来说，还是从去中心化的治理角度来说，一个涉及到社会各个方面的区块链体系，其实是不适宜由单一的主体进行管理和控制的，因为会造成非常大的利益冲突。

现在仅次于比特币的区块链支付体系，是Ripple（瑞波币），是由Ripple公司来控制，在这方面就受到很多人诟病。Facebook把权力让渡给瑞士的基金会，这个过程能否成功，有一定悬念。

Facebook宣布发行Libra之后，整个全球的央行、各个国家的这个监管机构，都开始对它高度关注。虽然中国没有Facebook用户，但是整个海外经济体系将来可能会用到Libra这样的通路。很多外贸企业、服务型企业已经开始利用比特币等数字货币，对缺乏银行服务的地区进行收付款，已经开始变成一种支付手段。即使用户没有全部转化成Libra用户，哪怕只有其中的10%，也可能比现在的整个数字货币市场扩大10倍以上。

对于金融体系现在还比较脆弱的发展中国家来说，整个国家的外汇储备不到1亿美金，不管是国外的投资进入，还是国内投资出去，都非常困难。但是如果有Libra，很可能这些问题都会被解决掉。解决掉的代价是什么呢？这些国家的金融系统的外汇监管会面临非常大的风险，因为这些国家他们没有自己的IT体系，他们的通信离不开Facebook，他们的选择其实是非常少的。

再一个就是Facebook进军加密数字货币领域,对于其他所有巨头来说都是一个非常大的冲击。之前很多巨头认为区块链离他们还非常远，但是这次Facebook发布Libra白皮书之后，巨头都会开始研究怎样从自己的角度进入到区块链行业。很多互联网巨头区块链关注的领域比较固定，例如Amazon就是电商和云计算，Facebook主要是社交领域，微软主要是操作系统，华为主要是做手机和电信通信，苹果主要也是做手机。一旦Facebook开启了Libra潘多拉魔盒，这些巨头其实都可以从他们的角度发行数字货币，这里面的诱惑其实是非常大的，因为得支付者得天下。

所以，未来可能会预期到非常多的企业巨头，甚至不仅是互联网巨头，比方说星巴克可以发行数字货币成为拥有最多线下网点的支付系统，它的生态又会是怎么样的？所以接下来会进入全球巨头之间互相博弈的时代。他们博弈的主战场就是区块链，是通过各种区块链协议作为武器，彼此互相争夺金融领导权，再就会变成跨国巨头和国家之间博弈的工具。

Facebook是希望能够就此减轻在监管方面的压力，让Libra变得更加独立。国家一定希望通过某种方式Libra施加影响。Facebook和美联储在前期已经进行一些沟通，未来如果要得到美联储的战略许可，底层的资产肯定会以美元资产甚至是以美国的债券作为主要储备。如果基金会最终主要由美国企业组成，我们可以大致判断它背后以美国的国家利益为主，如果基金会的构成相对多元化，能够实现中立性在未来会变成真正支付的标准。其他国家能否参与和里面参与的比例和话语权有多大，都会是未来关注的焦点。

再一点就是未来国与国之间的博弈，未来的贸易争端是基于区块链的。在Facebook发行Libra之后，我相信所有国家的决策层都需要去思考未来国家与国家之间的贸易争端与区块链是一个什么样的关系，应该有什么样的布局？美国已经领先于世界了，那我们国家或者其他国家未来会有什么举措？

从博弈的角度说，第一，Libra会对金融行业会有一个非常大的冲击；第二是会带来很多创新的机会。传统银行业所提供的服务很可能会在这个基础上重建，不管是贷款业务、存款业务、还是基金投资，包括在Libra基础之上的股票交易所、大宗商品交易所或者债券市场，很可能都会有新的市场形成。新的市场会逐渐抽干传统市场的流动性，会把传统市场的资源和钱引到这个系统里面来，这也会让Libra可能具有超越各国央行的潜力。

所以为什么各国央行这样紧张这个事情？一定要把Libra至于他们的监管之下，这其实就是在和各国央行在进行分权，这个分权里面我相信它的博弈会是非常激烈的。Facebook发布Libra白皮书已经开启了新的起点。它的意义本身不在于这个事情能不能成，而是说它开始让全球主要国家的决策者、企业巨头的决策者开始考虑自身未来的命运与区块链的关系。

对于现在区块链的基础设施的提供商，有非常大优势，因为在这个过程中卡位比较好的区块链的基础设施，可能会得到相关势力的扶持。包括区块链的交易所、钱包等已经布局的一些体系。

另一方面，专注于支付的区块链体系可能会受到挤压。比方说Libra对于USDT会有一定影响，因为USDT目前是一个数字货币圈使用比较广的一个支付体系，但未受到监管机构认可。一旦Libra得到各方面认可，这样的一个支付系统整体出来的时候，那对于USDT来说，其实会有一定影响。

另外，比特币和以太坊存在价值的很大一部分也在于支付，但是未来他们的一些支付功能可能会被取代。那么，比特币会更加倾向于作为储备品，更像数字黄金。如果将来Libra进行资产配置的时候，它配置的一部分底层资产是其他类型的加密数字货币的话，对于该加密数字货币来说仍然会是一个利好。对于以太坊因为主要是智能合约，主要是在上面开发各种各样的区块链叠加的应用。它可能会更加像软件的license, 以太坊的支付属性，也会减少。

Libra会给一些现有的第三方支付公司带来竞争压力和冲击。这些第三方支付平台需要在各个国家进行地推，需要跟各个国家的商家监管机构来进行对接，就像地面战。但 像Libra这种从从天上甚至是从太空直接空投下来，这种情况下，现有的这些支付产品会不会被直接升级换代，会不会被直接pass掉？我相信现在第三方支付公司肯定也在积极的研究应对措施和解决方案，也会和国家监管部门和决策层形成共识。所以，Facebook的Libra会启动区块链的整个产业，极其巨大的多层面影响到我们每一个人。

◆区块链+“方兴未艾 群雄逐鹿

区块链的前世今生：比特币完成了技术上“从0到1”的华丽诞生，区块链实现了“从1到N”的飞跃。（1）比特币在全球一定范围内流通后，底层区块链技术价值逐渐被正视。比特币是一种点对点形式的数字货币、相当于一个去中心化的大账本，基于POW的共识机制，具有唯一性和不可篡改性。（2）以太坊后期横空出世，结合区块链和智能合约的开发。以太坊在金融工具、域名、金融交易、衍生品以及身份识别和个人征信系统等领域都有很大的发展空间。（3）全球数字货币热度不减，各国监管态度趋严，并重视区块链底层的技术。去中心化、分布式记录的公开透明的交易记录总账，交易数据实现全网节点共享。

区块链的兴起或是第五轮科技浪潮，下一代互联网。（1）区块链的设计思想，建立人与技术的信任。区块链技术的革命性在于实现了一种双方之间的全新的信任方式。（2）区块链技术优缺点显著，仍然存在巨大价值。区块链的去信任化、去中心化、强安全性和交易的公开透明和不可篡改性都是其优点。效率低、耗能高、隐私保护障碍和博弈问题是其缺点；（3）区块链的应用形态，联盟链或许是最主要的形式。公有链是真正的分布式和去中心化；私有链是一种中心化系统；联盟链是一个多中心化系统。（4）全球主要金融机构与科技公司纷纷加大在区块链领域的布局。全球共有1175家区块链创业公司，主要集中在美国、欧洲及中国等国家地区。中国共有区块链创业公司及研究机构近100家，主要分布在北上广深等经济发达地区。

区块链发展将经历1.0、2.0、3.0时代 2018年将呈爆发增长。Gartner2017年提到区块链值得优先关注，目前区块链发展处于期望膨胀期。（1）区块链发展经历三个阶段 目前处于区块链1.5时期。区块链1.0的经济形态以可编程货币为主，实现了以比特币为代表的数字货币；区块链2.0加入了“智能合约”的概念，是数字货币与智能合约相结合；区块链3.0超出了金融领域，逐步进入社会公证、智能化等各个领域。（2）全球区块链企业及市场规模正呈爆发式增长之势。根据行业情报公司Reportbuyer公布的报告，预计至2022年，全球区块链市场规模将从2017年的4.12亿美元增至76.84亿美元，其复合年均增长率高达79.6%。

区块链的应用场景丰富，市场空间广阔。区块链技术将影响各行各业，其中金融为最先落地应用场景，其次为供应链、文娱方向为目前最主要落地场景。（1）区块链+金融：区块链正在重塑金融业的格局；（2）区块链+文娱：区块链发展生态初具雏形，文娱行业或成为主要受益对象；（3）区块链+供应链：区块链可提高供应链透明度建立新的供应链体系。

◆区块链从“0到1”

货币的演变：中心记账存在局限，网络支付日益增多。人类社会货币最初的形态是实物货币，之后演变为纸币，后来又出现了记账货币。中心化记账货币存在货币超发风险，而货币超发正是引发2008年金融危机的重要原因之一。进入21世纪后，网络支付规模快速提升，而网络交易需要除买卖双方外的第三方平台参与，带来了很多信息不对称和不确定性。

比特币：数字货币的鼻祖。2008年，中本聪发表《比特币：一种点对点的电子现金系统》，正式提出了不需要第三方机构参与的比特币交易机制。比特币的实质是一串数字签名，数字签名中可以添加交易信息及交易时间信息，直接进行点对点支付交易；比特币的数量固定为2100万枚，规避货币超发风险。“挖矿”是比特币的发行方式，是将一段时间内比特币系统中发生的交易进行确认，并记录在区块链上形成新区块的过程，比特币交易的记录者则被成为“矿工”。

区块链：比特币的底层技术集合。区块链是一种特殊的分布式数据库，由一个个区块组成，每次写入数据就是创建一个区块。在区块链的存储结构下，任何人都可以架设服务器，加入区块链网络，成为一个节点。区块链分为公有链、联盟链和私有链，分类的依据是“去中心化”程度的不同，通过部分“去中心化”，能够提升区块链的存储写入效率。

区块链应用一之数字资产：种类日益丰富，价格波动明显。数字资产可以分成一般性数字资产和匿名性数字资产。一般性数字资产的区块链网络是公开透明的，代表性货币包括：比特币、莱特币等。匿名性数字资产可以实现匿名交易，代表性货币有达世币、门罗币等。随着大众对数字资产的认可度的不断提升，数字资产的种类也在日益丰富。

区块链应用二之智能合约平台：自动执行智能合约的区块链技术平台。智能合约实质是一段计算机程序，当满足条件时将自动执行合约。智能合约平台允许开发者在平台上实现合约的运行，目前以太坊是全球最知名、应用最广泛的区块链智能合约底层平台。以太币是以太坊中的代币，支付智能合约的运行。

区块链应用三之全球支付：解决跨国支付等难题。基于区块链技术的全球支付代表性项目包括R3区块链联盟、瑞波Ripple和Tether。R3联盟为100家巨头银行参与的交易信息共享联盟链；瑞波为面向银行机构建立的跨国支付清算平台；Tether为一种可进行全球支付的法币代币。

1.2、历史报告链接

深度报告

《“区块链+“方兴未艾 群雄逐鹿》

《区块链“从0到1”》

会议纪要

解读Facebook发布数字货币Libra白皮书电话会

【20180208】区块链+30人精品论坛大咖说之上海财经大学 韩景倜教授

【20180205】区块链+30人精品论坛大咖说之金丘科技CEO 左鹏

【20180207】区块链+30人精品论坛大咖说之粉丝网COO，区块链技术关注者 韩云芸

【20180207】区块链+30人精品论坛大咖说之区块链代表公司布比区块链联合创始人 杨帆

【20180207】区块链+30人精品论坛大咖说之井通科技高级合伙人 李军

【20180208】区块链+30人精品论坛大咖说之区块链代表公司分布式资本执行董事 余文波

光大传媒互联网：

孔蓉、范佳瓅、乐济铭

光大通信团队：

刘凯、石崎良

2.计算机区块链研究

2.1、核心观点

◆区块链：去中心化利器，重塑信用机制

区块链是一个去中心化的分布式记账数据库

记账方式随着商业社会的发展不断进化，未来的世界是去中心化的。区块链通过规则和算法建立了一个去中心化、去信任、集体维护且可靠的分布式记账的数据库，重塑了商业活动中的信用机制，将给货币、支付、股票债券交易、政府、艺术品等领域带来颠覆性的影响。根据世界经济论坛调查报告预测，到2025年全球GDP中有10％的相关信息将用区块链技术保存。

共识机制、分布式网络、非对称加密和智能合约是区块链的核心

共识机制调配记账节点的任务负载，维持区块链账本的运转与更新。分布式网络使得每个记账节点实现了去中心化的沟通，数据得以灵活地传播与验证。非对称加密用来验证交易的真实性，保障了每个人对财产的所有权。智能合约赋予了区块链灵活的可编程特性，是货币、金融、社会等应用领域得以可编程的重要基础。

生态平台和高粘性的场景应用最具价值

技术层是区块链账本的技术支撑，包括数据层、网络层、共识层、激励层、合约层五个层次；应用层是连接业务场景和区块链账本的桥梁，主要分为软件应用和硬件应用两类。二者共同构成区块链的系统框架，且由此延伸出三类商业模式：生态平台、垂直应用和第三方技术提供方。我们认为形成生态的平台和具有高粘性的场景应用将具有巨大价值，而第三方技术提供方通过技术支持和服务等方式也能获取一定的收入。

发展逐步升级，应用百花齐放

区块链的应用层划分为1.0、2.0和3.0三个阶段：1.0是可编程货币，是与转账、汇款和数字化支付相关的密码学货币应用；2.0是可编程金融，是经济、市场和金融领域的区块链应用，例如股票、债券、期货、贷款、抵押、产权、智能财产和智能合约；3.0是可编程社会，是超越货币、金融和市场的应用，特别是在政府、健康、科学、文化和艺术领域的应用。当前处于1.0成熟，2.0拓展，3.0探索的阶段，随着技术的进一步成熟与更大范围的普及，应用领域将会百花齐放。

推荐对区块链技术应用积极性最高的金融领域潜在受益标的

结合国内区块链领域的发展现状，我们认为将区块链技术应用到垂直领域未来将大放异彩，尤其是目前对区块链技术应用积极性最高的金融领域，潜在的实践者包括金融IT公司和第三方支付企业，重点推荐御银股份、海立美达和广电运通。建议关注恒生电子、赢时胜、飞天诚信。

◆央行对于数字货币的态度和历程

事件：十三届全国人大一次会议新闻中心3月9日上午举行记者会，邀请中国人民银行行长周小川，副行长易纲，副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就“金融改革与发展”相关问题回答中外记者提问。会议上周小川行长对于数字货币和ICO等问题回答了相关记着提问1。通读周小川行长的回答，总结核心要点如下：

(1) 央行研发的是数字货币/电子支付，本质上是要追求零售支付系统的方便性、快捷性和低成本，同时考虑安全性和保护隐私；

(2) 数字货币目前有多种技术路线；

(3) 数字货币作为货币来讲，要保证货币政策、金融稳定政策的传导机制，同时要保护消费者。在这个过程中要经过充分的测试、局部的测试，可靠了以后，再进行推广；

(4) 2017年，人民银行组织了数字货币与电子支付的研究项目，经过国务院正式批准，目前在组织推进;

(5) 虚拟资产交易类的数字货币需要更加慎重，也不太符合中国金融产品、金融服务要服务于实体经济的方向。

总体来看，央行对于数字货币的态度非常审慎，出发点是希望通过新的支付手段来提高支付系统的便捷性等问题，而对于数字货币作为交易证券持不鼓励的态度。回顾央行在数字货币领域的研究历程，也能看到应用落地始终是探索的方向2。

注：1周小川行长回答记者相关问题内容可参见第二页附页部分；2央行在数字货币领域的研究历程参见附页表1我们对于央行数字货币领域相关事件的整理。

风险分析：

市场波动较大的风险，区块链相关应用落地不达预期的风险。

2.2、历史报告链接

《【光大计算机】区块链：去中心化利器，重塑信用机制20160418》

链接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
db1f10399bfe8ec93bcfcd5fb670244b&sub=
0D84493D20AE4D1A8BC17FD4E33744C8

《【光大计算机】央行对于数字货币的态度和历程20180310》

链接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
bf9769d7ca40250880b196d003ec8810&sub=
F214AE8295704E23B55EF95989807D68

《【光大计算机】马勒戈币到底是个啥币20180212》

链接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
fab951ef5282d76e08b8062f5db35227&sub=
E92346166FD4441F9DF740C06BD81887

《【光大计算机】区块链论坛会议详细纪要20160614》

链接：
http://note.youdao.com/noteshare?id=
4b28537d784346465e53f7a029627fe8&sub=
A4C7B346DD3E4F1E8D29B63E068183CC

计算机团队：

姜国平、卫书根、万义麟(来源：光大证券 编选：网经社)